美國(guó)宣布2050年光伏發(fā)電目標(biāo)、一半電力來自光伏；累計(jì)光伏裝機(jī)有望達(dá)3000GW
1）據(jù)紐約時(shí)報(bào)，美國(guó)拜登政府宣布2050年近50%電力需求供給來自光伏，目前占比僅3%。
2）美國(guó)能源部發(fā)布太陽能研究報(bào)告，到2035年，光伏有潛力供應(yīng)美國(guó)40%的電力。根據(jù)美國(guó)能源部的愿景藍(lán)圖，國(guó)家光伏發(fā)電需求量要從2020年的76GW（約占全國(guó)供電量的3%）上升至2035年的1600GW（CAGR=23%），并在2050年達(dá)到3000GW（CAGR=13%）。我們以23%的CAGR作為折中假設(shè)，對(duì)應(yīng)測(cè)算2030年美國(guó)單年新增裝機(jī)量有望達(dá)110GW。
3）“碳中和”成全球共識(shí)，光伏有望成為“碳中和”主力。目前全球超120多個(gè)國(guó)家宣布“碳中和”目標(biāo)，清潔能源未來已成全球共識(shí)。過去10年光伏度電成本從2010年的2.47元/度、下降至2020年的0.37元/度，下降幅度高達(dá)85%。光伏“平價(jià)時(shí)代”臨近，光伏將成為“碳中和”主力。
4）光伏行業(yè)：未來需求十年十倍大賽道。我們測(cè)算2030年中國(guó)光伏新增裝機(jī)有望達(dá)416-536GW，CAGR達(dá)24%-26%；全球新增裝機(jī)需求將達(dá)1246-1491GW，CAGR達(dá)25%-27%。光伏裝機(jī)需求未來十年迎來十倍增長(zhǎng)，擁有巨大的市場(chǎng)空間。我們測(cè)算增速和美國(guó)的增速基本一致。
光伏/光伏設(shè)備：擁抱三大新技術(shù)——顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸
顆粒硅：在品質(zhì)、成本、投產(chǎn)周期優(yōu)勢(shì)漸顯，有望成新一代硅料技術(shù)，助力光伏降本
1）需求端：5月晶澳公告采購專門的顆粒硅近15萬噸，萬噸級(jí)大規(guī)模采購表明顆粒硅獲得市場(chǎng)認(rèn)可，標(biāo)志著大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開端。此前，中環(huán)、隆基均有與協(xié)鑫簽顆粒硅長(zhǎng)單采購合同。目前上機(jī)數(shù)控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠商已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例較此前已大幅提升。在量產(chǎn)N型晶棒中使用顆粒硅料，品質(zhì)參數(shù)穩(wěn)定、且拉晶成本降低。
2）供給端：目前保利協(xié)鑫在徐州、樂山、內(nèi)蒙古3地合計(jì)規(guī)劃顆粒硅產(chǎn)能達(dá)50萬噸。其中上機(jī)數(shù)控與保利協(xié)鑫合資建設(shè)30萬噸，上機(jī)在一期6萬噸顆粒硅項(xiàng)目中參股35%，將強(qiáng)力推動(dòng)顆粒硅產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)上機(jī)數(shù)控和保利協(xié)鑫的30萬噸顆粒硅項(xiàng)目進(jìn)展順利；預(yù)計(jì)2022年中國(guó)顆粒硅產(chǎn)能將達(dá)10-20萬噸，未來將加速釋放。6月保利協(xié)鑫顆粒硅技術(shù)應(yīng)用示范項(xiàng)目正式投產(chǎn)，將加速顆粒硅產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)顆粒硅接受度將加速提升。
異質(zhì)結(jié)：近期華晟、通威等項(xiàng)目重大突破，大規(guī)模應(yīng)用臨近，未來5年行業(yè)CAGR超80%
1）光伏異質(zhì)結(jié)對(duì)降低光伏度電成本、在全球大范圍推廣從而實(shí)現(xiàn)“碳中和”至關(guān)重要，是光伏“未來之星”。未來將取代PERC成為光伏電池片第三代主流應(yīng)用技術(shù)。
2）行業(yè)將孕育千億市值龍頭：預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備市場(chǎng)空間有望超400億元，5年CAGR為80%。在凈利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT設(shè)備行業(yè)市值2000億元。預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭市占率有望超過50%，未來有望達(dá)千億級(jí)市值。HJT設(shè)備 “百花齊放”、多技術(shù)路線共存，重點(diǎn)推薦：金辰股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)，建議關(guān)注：鈞石、理想萬里暉。
“大尺寸”：“降本增效”，帶來新一輪迭代需求，設(shè)備開啟大尺寸更新迭代時(shí)代
大尺寸具有“降本增效”優(yōu)勢(shì)。我們判斷，2021年大尺寸（210/182）將成為市場(chǎng)主流，2022年將占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額。市場(chǎng)新增設(shè)備需求基本上大部分按照210向下兼容標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，將逐步替代存量設(shè)備。長(zhǎng)晶爐、切片機(jī)、電池片、組件設(shè)備廠商將明顯受益。
投資建議：光伏/光伏設(shè)備：力推三大主線——顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸
1）顆粒硅(市場(chǎng)預(yù)期差很大)：力推上機(jī)數(shù)控，關(guān)注保利協(xié)鑫能源（H股）。
2）光伏異質(zhì)結(jié)設(shè)備：重點(diǎn)推薦金辰股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)；
3）大尺寸：重點(diǎn)推薦上機(jī)數(shù)控、金辰股份、邁為股份、晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、天合光能、金博股份，看好中環(huán)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏產(chǎn)品或技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；疫情對(duì)海外需求影響。
