11月10日晚間，易事特公布資產(chǎn)收購方案，擬支付現(xiàn)金購買寧波宜則100%股權，作價29億元。寧波宜則的主營產(chǎn)品為光伏組件和電池片，該公司在越南擁有1.1GW電池片設計產(chǎn)能和4.0GW組件設計產(chǎn)能，規(guī)模排在整個東南亞地區(qū)前列。
本次收購方案的交易對象包括王兆峰、楊勇智、趙學文以及寧波朝昉實業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱寧波朝昉)，其中，寧波朝昉、王兆峰持有寧波宜則股份最多，持股比例分別為37%、32.13%。
易事特此次籌劃現(xiàn)金收購越南光伏資產(chǎn)的事項一經(jīng)披露便引來諸多質(zhì)疑：一是，收購標的企業(yè)的估值與標的企業(yè)突擊入股的新進股東股權轉(zhuǎn)讓估值一致，恐有蹊蹺;二是，標的企業(yè)的毛利率高于同行企業(yè)，引發(fā)市場對于企業(yè)經(jīng)營層面的真實性關注;三是，標的企業(yè)的承諾業(yè)績較高，能否實現(xiàn)存疑。
易事特的收購案很快遭到深交所的問詢，深交所就寧波朝昉平價轉(zhuǎn)讓股權、標的企業(yè)業(yè)績真實性、標的企業(yè)承諾業(yè)績可實現(xiàn)性等主要方面進行問詢。其中，針對標的企業(yè)業(yè)績真實性方面，深交所提出的問題幾乎覆蓋了寧波宜則前五大客戶銷售情況、營業(yè)收入等方面的預測數(shù)據(jù)、技術研發(fā)以及原材料采購情況等細節(jié)層面。
今年7月11日晚間，易事特宣布籌劃資產(chǎn)購買事項而停牌。但在易事特停牌后的兩個多星期內(nèi)，標的企業(yè)寧波宜則突然發(fā)生了一次股權轉(zhuǎn)讓——7月28日，寧波朝昉以整體估值29億元的作價受讓標的企業(yè)37%的股權。根據(jù)易事特的回復，此次股權轉(zhuǎn)讓經(jīng)過了各方協(xié)商，即寧波朝昉看好光伏產(chǎn)業(yè)及易事特未來的發(fā)展，希望通過換股方式取得易事特股票。而根據(jù)約定，寧波朝昉在受讓標的企業(yè)股權后，易事特將購買標的企業(yè)100%股權，并且在易事特支付完第一期現(xiàn)金對價后的12個月內(nèi)，寧波朝昉將計劃投入5.5億元，通過二級市場買入、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式取得易事特股票。
盡管易事特此次回復解釋了寧波朝昉平價轉(zhuǎn)讓股權的問題，且在回復中易事特也承認原計劃擬通過發(fā)行股份的方式購買標的企業(yè)股權。然而，這一購買方式隨后變更為現(xiàn)金收購，其僅以“客觀原因”來解釋購買方式的變化，具體原因不得而知。
值得一提的是，截至今年三季度末，易事特賬面資金為18.9億元，不足以覆蓋本次交易的支付金額。根據(jù)交易方案的現(xiàn)金支付安排，易事特將分四期來完成支付，其首期合計支付約21.69億元，易事特需要借助各種融資渠道來完成全部款項的支付，這也意味著未來易事特的資產(chǎn)負債率或?qū)⒗^續(xù)走高。近兩年來，易事特自身的資產(chǎn)負債率已經(jīng)從2016年底的59.51%上升至今年三季度末的63.98%。而合并標的企業(yè)的資產(chǎn)負債表后，其最新一期模擬并表后的資產(chǎn)負債率將進一步提升至71.03%，疊加后期可能因支付交易款項所發(fā)生的債務行為，易事特需要應對其自身債務高企的情況。
其次，寧波宜則異常的毛利率同樣引發(fā)市場關注。對此，易事特在回復中詳細披露了寧波宜則最近兩年一期的前五大客戶與銷售情況、與財務成本費用相關的研發(fā)和原材料采用價格等費用，以及其預測的標的企業(yè)未來毛利率走勢的合理性依據(jù)。但最受市場關注的則是，在寧波宜則近兩年一期的綜合毛利率逐步下滑的背景下，交易方對自交割完成當年及之后兩個會計年度內(nèi)寧波宜則的預測業(yè)績則做出較高的承諾。
根據(jù)交易方案，寧波宜則2015年至2017年上半年的綜合毛利率分別為32.29%、28.78%和16.02%，逐年下降。但交易對手承諾寧波宜則自交割完成當年及之后兩個會計年度內(nèi)的扣非凈利潤分別不低于3.5億元、4億元及4.5億元，年復合增長率約22%。
為此，易事特表示2017年，標的企業(yè)預測全年可實現(xiàn)凈利潤約3.48億元，疊加標的企業(yè)在手訂單充分等因素，寧波宜則完全可實現(xiàn)承諾業(yè)績。
事實上，在12月11日開市前的集合競價階段，易事特股價一度飆升至9.56元/股的漲停價格。但開市后，該公司股價一路下跌，最終報收8.73元/股，微漲0.46%。且全天，易事特的主力資金凈流出7261萬元，主力拋售意圖十分明顯。
